中报反应本部事迹延续稳健,上半年事迹相符预期。上半年公司收入5 亿元,同比增加23%,归属母公司净利润7888 万元,同比增加26%,扣非后净利6897 万元,同比增加31%,加权ROE5.16%,同比提拔0.79 个百分点。上半年营收仅反应本部事迹,稳健增加趋向取已往三年趋向同等,取市场对电梯主业的担心不一样,报表数据反应出公司主业非常稳健。中报显现应收款4.3 亿,较年终增加仅16%;存货2.6 亿,较年终增加30%,反应下流需求较好备货增加;预收账款较年终增加57%,局部反应出茂盛的定货需求。
本部机器人业务大幅增加,毛利率提拔较着。13 年公司机器人业务仅实现收入73 万元,14 年上半年收入到达994 万元,估计整年实现1000 万贩卖方针难度不大。受益于范围效应表现,机器人业务毛利率由13 年的25.7%提拔至14 年上半年的38.9%,估计整年毛利率有望打破40%,现阶段公司综合毛利率正在40%摆布,我们估计来岁起机器人业务对公司团体红利才能动员作用越发较着。
众为兴下半年并表半年,来岁整年并表,思索股本摊薄后估计今明两年离别增厚功绩0 . 0 7、0 . 2 元。众为兴专业研发运控控制体系,和新时达强强联合后,有望协力打破控驱一体化体系和小型机器人,除新产品的打破,估计正在电子、家电行业还将协力翻开贩卖场面。我们重申非常看好此次收购,估计今明两年归并后的新时达有望维持复合50%增速增加。
考虑众为兴今年仅并表半年,15 年整年并表,我们将14 年功绩稍微下建3 分钱,上建15 年功绩约8 分钱,估计公司2014-2016 年收入分别为13.8、18.6、23.2亿元,净利润分别为2.5、3.7、4.6 亿元,对应摊薄后每股收益分别为0.64、0.94、1.17 元,公司重组前估值中枢正在25 倍摆布,考虑将来业务构造将产生较大变更,估计估值中枢有望延续抬升,考虑估值行将切换,我们认为赐与公司2014 年35倍,第一阶段认为目标价22.4 元,买入评级。
