2011年公司实现停业总收入13.35亿元,同比增加27.86%;停业利润2.61亿元,同比增加75.87%;利润总额3.02亿元,同比增加22.62%;归属上市公司净利润2.497亿元,同比增加20.07%。

　　整年功绩低于预期主要因当局补助削减

　　2011年公司非经常性损益金额3400万元,同比降落62%;与此同时公司预报13年EPS为0.84元,低于我们及市场的同等预期。非经常性损益同比降落主要因2011年公司收到的当局补助淘汰。另外,2011年以来公司承接的定单趋于规模化、集成化,部份定单因为托付周期长影响了收入的确认。

　　2013Q4主营功绩发作,整年主营功绩增速大幅提拔

　　四季度公司实现业务收入5.06亿元,同比增加74.80%;实现业务利润1.13亿元,同比增加204.6%;单季度业务收入和业务利润均创出汗青新高。受益于此,估计2011年整年扣非后的净利润同比增加63.4%,远高于2012年整年的24.12%,公司主营功绩增速大幅提拔。

　　军品定单、规模化定单促使公司红利本领稳步提拔

　　2011年以来, 新松公司承接的定单趋于规模化、集成化,特别是军品定单价钱上有上风(整年军品托付金额或凌驾3亿元)。军品定单托付、规模化定单、客户布局的大型使公司综合毛利率程度稳步提拔,估计2011年整年公司团体毛利率凌驾30%,高于2012年的27.3%。

　　签署计谋协作彰显公司综合实力,将来新定单高增长的新增动力

　　1月和2月公司分离取沈阳机床、青岛海信电器签署了计谋协作和谈,计谋协作的签署是公司综合实力提拔的主要表现。取沈阳机床的计谋协作有利于提拔公司产物的性能取研发新产物,也是有利于公司机器人及成套智能化设备正在机器加工、机床行业的大批利用,两边同享营销资源也是有利于公司拓展贩卖规模和降低成本。取海信的计谋协作为公司深入发掘家电行业市场需求给予了契机,推进公司体系解决方案正在家电行业大批量利用,估计将来几年公司有望正在家电行业取得更多的大定单。

　　整年新签定单有望大幅增加,确保14、15年主营高增加

　　2012年公司新接定单17.1亿元(不含增值税),2011年以来公司凭仗技能、新老产物及综合实力等上风连续正在电力、机器、家电、地铁站、国防等多行业获得新的打破,估计整年公司新签定单25亿元-26亿元,同比增加约50%。现正在公司正在手定单充分,新签定单才能还正在加强;伴随着已往两年对项目团队的造就,将来可以自力负担项目标团队将越来越多,我们以为14、15年是公司收入和主营功绩高增加的期间。

　　将来当局补贴仍会延续,非经常性损益颠簸将减小

　　2013Q3季度末公司承当的国家重点重要项目跨越十项,多项相干津贴之前计入递延收益或非活动欠债,将来将凭据项目进度确认。别的,公司沈阳聪明园、杭州光电园将来仍将会得到当局专项资金撑持;2011年公司正在上海金桥竖立国际总部,公司将来还将主动申请当局津贴。别的,每一年软件产品增值税退税还会连续(第一家非计算机和软件行业的公司得到计算机信息系统集成一级天资)。客岁12月底工信部《关于推动工业机器人工业成长的引导看法》,看法指出:至2020年培养3-5家具有国际竞争力的龙头企业,考虑公司大股东中科院沈自所的靠山,我们判定公司极有多是国家重点搀扶的企业之一,将来有望得到相干的津贴及撑持政策。因而,将来公司得到的当局津贴仍然会连续,但获得津贴的根源将较2012年疏散,且津贴资源分期确认的特性将使非常常损益颠簸将较2011年减小。

　　 工业机器人、智能化成套设备景气向上,看好公司将来发展潜力

　　将来中国正在家产升级、劳动力成本上升和机械替换人工的大后台下,海内工业机械人、智能化成套设备将来需求将快速增长。公司作为中科院沈阳自动化所下的家产化平台,具有研发及工程技术优势,与此同时有很好的股权鼓励结果;今朝公司正在兵工、汽车家产、仓储物流、机械加工、家电等行业构成主要的支柱下流;与此同时公司正在手定单富足,项目团队日趋成熟。我们以为14、15年是公司收入和主营功绩高增长的期间,看好公司将来发展潜力。

　　估计14、15年实现归属上市公司净利润划分为3.89亿元和5.46亿元,划分同比增加55.9%和40.2%,对应EPS为1.31元、1.83元,保持78.6元的目标价和“买入”评级;再次重申三年内目标价看100元(2011年5月齐市场初次提出)。